Lunes, 20 Mayo 2013 11:51

El Boncor 2013 continúa por encima de la inflación

Valora este artículo
(0 votos)

Córdoba paga los intereses semestrales de la segunda serie. La tasa implícita, por la evolución del tipo de cambio, es de 13,83% en seis meses. Implica un extra de $ 1,8 millón.

 Centro-Civico

El Boncor 2013, el título de deuda de corto plazo que la Provincia emitió el año pasado, se mantiene con un rendimiento levemente por encima de la inflación.

Los inversores de ese bono cobrarán hoy la primera de las dos cuotas de intereses semestrales, que implica para la Provincia afrontar una tasa anual en dólares de 8,95 por ciento.

Sin embargo, lo que impulsa al Boncor 2013 es, justamente, su dolarización, aun cuando se mueva al ritmo del tipo de cambio oficial.

 

La segunda serie del título se emitió en noviembre del año pasado por 94,5 millones de dólares, que para las cuentas del Estado representó un ingreso de 453,6 millones de pesos (se aplica un dólar a 4,80 pesos).

Como los intereses son semestrales, la Provincia tiene que pagar hoy el 4,475 por ciento sobre la plata prestada.

Pero como el tipo de cambio se movió, en los últimos seis meses, a un ritmo de 8,96 por ciento, el interés implícito que se termina pagando es 13,83 por ciento para un semestre.

Por ejemplo: una inversión de 1.000 dólares implicó prestarle a Córdoba 4.800 pesos.

Aplicado el interés semestral de 4,475 por ciento, la cifra se eleva a 1.044,75 dólares que, con la nueva cotización de la divisa extranjera que se aplicará en la operación (5,23 pesos), equivalen 5.464 pesos.

Ergo, de una inversión de 4.800 pesos se pasa a 5.464 pesos. El resultado en seis meses es de 664 pesos, que equivale a 13,83 por ciento. Descontada una inflación de 11,8 por ciento, queda un margen de dos puntos de ganancia real.

Esa base le deja al bono una perspectiva de rendimiento real anual de 27,7 por ciento, siempre y cuando se mantengan las mismas condiciones en la principal variable: el dólar.

  1. Antecedente. La decisión del Gobierno de la Provincia de emitir deuda atada a la cotización del dólar para seducir a los inversores cruzó su primera línea de fuego a principio de año.

En enero, los tenedores de la primera serie del Boncor 2013 cobraron los intereses semestrales. A esa altura, el interés implícito fue 13,25 por ciento en seis meses.

Cuando se produjo ese pago, la cotización del dolar futuro para julio próximo era 5,38 pesos. Ahora ya está en 5,44. Y para noviembre (cuando vence la serie II), el dólar cotizaría a 5,86 pesos.

Esta proyección ratifica que los instrumentos de deuda en dollar linked fueron una interesante opción de refugio frente a la inflación, aunque ahora los beneficios estén desdibujados por la enorme brecha entre el tipo de cambio oficial y el dólar blue .

Visto desde el mostrador de las cuentas públicas, el resultado implica pagar más en pesos. La cuota que debe cumplir hoy la Provincia equivale a 4,2 millones de pesos.

Si la relación del peso con la moneda estadounidense se hubiera mantenido sin cambios, Córdoba desembolsaría hoy 20,3 millones de pesos.

Pero como el tipo de cambio fue hacia arriba, termina pagando 22,1 millones, es decir, 1,8 millón de pesos más.

fuente: lazvoz.com.ar